ضبط الحسابات والشفافية المالية يخفضان مداخيل “الضحى” بنصف مليار درهم

شرعت تداعيات المخطط المحاسبي الجديد للقطاع العقاري (PCSI)، الذي دخل حيز التنفيذ ابتداء من فاتح يناير 2025 ورام توحيد الممارسات المُحاسبية وتعزيز الشفافية المالية للقطاع، (شرعت) في الظهور، بحيث هوت مداخيل “مجموعة الضحى” بنسبة 40,9 في المئة مقارنة بالرقم المُفترض بالمرجعية المحاسبية القديمة. وحققت مجموعة الضحى، عند متم النصف الأول من سنة 2026، رقم معاملات موطدا بلغ 1.4 مليار درهم، بارتفاع قدره 8.6% مقارنة بالفترة نفسها من سنة 2025، وخلال الربع الثاني وحده، بلغت الإيرادات 650 مليون درهم، مسجلة نموا سنويا بنسبة 13%. غير أن المجموعة أكدت، في بلاغها المالي برسم النصف الأول من السنة الجارية، أنه “وفقا للمرجعية المحاسبية السابقة كان رقم معاملات النصف الأول من 2026 سيبلغ 1.9 مليار درهم، أي أعلى بنسبة 40.9% من رقم المعاملات المنشور. ودخل المخطط المحاسبي الجديد للقطاع العقاري (PCSI) حيز التنفيذ في بداية سنة 2025، ليشكل مرحلة مفصلية لتعزيز شفافية وقابلية مقارنة النتائج المالية للمنعشين العقاريين، إذ يضع هذا الإطار الجديد حدا للاختلافات التي كانت تؤثر على وضوح النتائج المالية وقابليتها للمقارنة. ومنذ ذلك الحين، أصبح رقم المعاملات الخاص بشركات الإنعاش العقاري خاضعا لضوابط صارمة، مع وضع تعريفات أكثر دقة للمخصصات، وتوضيح قواعد تقييم المخزونات، بهدف توفير معلومات مالية أكثر مصداقية وتجانسا لفائدة المستثمرين والبنوك. وفي هذا السياق، بلغ رقم المعاملات المؤمَّن لمجموعة الضحى، بالنظر لدينامية البيع المسبق، 12.1 مليار درهم، مقابل 9.6 مليار درهم في نهاية يونيو 2025، أي بزيادة قدرها 26%. ويتوزع هذا الرقم بين 8.9 مليار درهم في المغرب و3.2 مليار درهم في غرب إفريقيا، حيث تمثل هذه المنطقة نحو 26% من الإجمالي. وواصلت المجموعة، بالتوازي مع ذلك، رفع وتيرة إنجاز أوراشها، حيث بلغ عدد الوحدات قيد الإنتاج 23 ألفا و791 وحدة في نهاية يونيو 2026، مقابل 19 ألفا و773 وحدة قبل عام، أي بارتفاع 20.3%. وبلغت حصة غرب إفريقيا حاليا 35% من الوحدات قيد الإنتاج، مقابل 21% في نهاية يونيو 2025، وهو ما يعكس تسارع توسع المجموعة على المستوى الخارجي. وتمثل هذه البرامج رقم معاملات محتملا قدره 19.8 مليار درهم، بزيادة 29.4% مقارنة بـ15.3 مليار درهم المعلن عنها في نهاية يونيو 2025. كما يمثل هذا المخزون من المشاريع خزانا مهما للنمو خلال السنوات المالية المقبلة، شريطة الالتزام بالجداول الزمنية المحددة لإنجاز المشاريع وتسليمها. وتماشيا مع تسارع وتيرة الإنتاج، بلغ صافي مديونية المجموعة 5 مليارات درهم في نهاية يونيو 2026، مقابل 4.6 مليارات درهم في نهاية مارس 2026، أي بارتفاع قدره 8.7% خلال الربع. ومع ذلك، يظل الوضع المالي للمجموعة تحت السيطرة في هذه المرحلة، إذ حافظت نسبة المديونية إلى حقوق الملكية (Gearing) على مستوى أقل من 30%، وفقا لإدارة المجموعة. ظهرت المقالة ضبط الحسابات والشفافية المالية يخفضان مداخيل “الضحى” بنصف مليار درهم أولاً على مدار21.

مهدي حبشيمصدر